연준 베이지북 발표 (2021년 6월)

   

올해 4번째 연준의 베이지 북이 공개 되었습니다. 4월부터 5월 25일까지의 미국 경제 전반에 대한 리포트로서, 4월 27~28일에 열렸던 FOMC 이후 미국 상황에 대한 리포트라서 중요한 의미를 갖는데요, 4월 FOMC 이후 미 노동통계국(BLS)의 고용 지표 발표가 있었기 때문에 그 내용을 담고 있을 것으로 짐작되기 때문입니다.




서문의 요약을 보자면,

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4월부터 5월 하순까지 경제는 완만한 속도로 성장했는데, 전기간 보다는 다소 빠른것으로 분석했습니다. 백신 예방 접종률 증가와 사회적 거리두기 완화 조치가 긍정적인 영향을 준것으로 보았는데요, 다만, 원자재 공급의 부족 현상이 동반되면서 제조업체의 납품지연이 발생했고, 더불어 노동력 부족 현상이 겹치면서 물가 상승 압력이 더욱 증가한 것으로 풀이했습니다. 판매 가격의 완만한 상승 뒤에 투입 비용의 빠른 증가가 원인이라고 짚었습니다.

코로나 확산이 느려지면서 식품서비스, 접객업 및 소매업에서 고용 증대가 가장 강했으며, 제조업 역시 신규 고용을 늘렸지만, 대부분의 기업들이 고용에 어려움이 있었다고 보고했습니다. 이에, 기업들은 근로자 유치 및 기존 근로자의 고용 유지를 위해 보너스와 기본 임금을 인상했지만, 향후 노동력 공급은 한동안 어려울 것이라 분석했습니다.

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연준에서도 인플레이션(물가상승 압력)과 기업들의 구인난에 대한 현실을 직시한 것인데요, 다만, 경제 성장이 확인됨에도 실업률이 낮아지지 않고, 기업들이 일자리를 열어두었음에도 구직 활동이 적극적이지 않다는 것 때문에 고용 시장이 좀처럼 회복되지 않고 있는 정확한 지점을 포착했다는 점에서 의미를 둘 수 있을 것 같습니다. 기업들은 임금을 올리면서 까지 고용에 나서고 있지만, 실업 상태의 ‘백수’들이 직장 구하기에 소홀한 덕분에 고용 시장 회복이 매우 느리다는 것이죠. 일자리가 적어서 그렇다는 것이 아니라는 점에서 향후 고용 시장의 회복을 긍정적으로 예견해 볼 수 있는 대목이라고 판단됩니다.

정부의 적극적인 재정부양책과 연준의 완화적 통화정책이 다소 기형적인 경제 성장을 뒷받침하고 있다는 점에서 연준 내부에서도 ‘긴축 전환’을 언급하는 인사들이 있습니다만, 대부분의 리포트에서는 ‘그럼에도 불구하고’ 대규모 재정정책과 공급데 따른 일시적인 과도기적 현상으로 풀이하고 있습니다. 앞서 리포트에서도 언급한 바 있듯이, 물가와 임금은 서로 앞서거니 뒤서거니 하며 우상향 하는 것인데, 지금은 임금이 물가 뒤를 따라가는 형상이라서 언젠가는 임금이 물가를 상회하는 매우 풍요로운 상태가 될 것이겠지만, 지금은 물가 보다 임금이 하회하고 있는 지점이며, 당연히 인플레이션에 대한 우려들이 나올 수 있는 상황으로 보입니다.




위 기사는 전세계적으로 물가 상승 압력이 관찰되고 있으나, 비단, 코로나 이후의 정부 및 중앙은행의 부양책 때문이 아닌 거시적으로 사회 구조의 문제로도 해석할 수 있다는 내용입니다. 기본적으로 물가의 급격한 상승은 일시적 현상에 그칠 것이라면서, 오히려 경제 성장의 윤활제 역할을 할 것이라는 의견을 덧붙였습니다. 미국발 인플레이션 우려들은 전세계 경제의 장기적 관점에서 근본적인 변화를 반영할 것인데, 과도한 경기부양책으로 사람들의 구직에 대한 니즈가 감소되었을 뿐 아니라, 고령화로 인한 인력난은 지속될 것이며, 물가 추세의 새로운 전환점을 제공할 것이라는 분석입니다.

6월 15일~16일 예정된 올해 4번째 FOMC 는 이번 베이지북의 내용을 참고하여 진행될 것입니다. 이자리에서도 분명, 긴축 전환에 대한 의견들이 개진될 것이겠지만, 앞으로 보름도 남지 않은 기간동안 특별한 이슈나 변화가 없다면, 인플레이션에 대한 연준의 입장은 ‘과도기적 현상’ 에 그칠 것이며, 고용에 대해서는 점진적인 회복을 예상할 것으로 보입니다.

어제 베이지북 발표 이후 증시는 상승 마감했습니다. 이것은 연준이 현실을 직시하면서도, 여전히 시장에 대해 긍정적인 태도를 취하고 있다는 점에 대해 월가의 투자자들이 다소 안도한 것이라 볼 수 있습니다.

변수와 고려해야할 것들이 너무 많아진 느낌입니다. 게다가 시장은 오르내림의 작은 진폭이 잦아지면서 매우 예민해져 있습니다. 좀더 면밀하게 들여다 봐야할 것 같습니다.



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